Samla's Study

 

주가를 이끄는 것은 실적!
주가를 떠받치는 것은 자산가치!

 

PBR (Price Book_value Ratio)

 

• PBR 정의
  
  PBR = 시가총액 / 자본총계(자본금+자본잉여금+이익잉여금) =  주가 / BPS(주당순자산)
  기업의 부채를 제외한 순자산가치(청산가치)대비 주가가 몇 배나 되는지 나타내는 지표
  
  
• PBR 1차적 개념
  
  예를 들어 어떤 기업의 지금까지 누적된 순자산(청산가치)가 1천억 원이고 발행된 총 주식수가 1천만 주일 경우,
  BPS는 10,000 즉, 1주당 1만원의 순자산 가치를 담고 있다는 뜻이다.
  이때, 1주의 가격이 1만원이라면 PBR = 주가(1만원) / PBR(10,000) = 1 이 된다.
  
  당장 이회사를 처분한다 하더라도 시가총액(주가) 만큼의 처분가치를 획들할 수 있다는 뜻이 된다.
  즉, PBR은 낮을 수록 저평가된 것으로 볼 수 있다.
  
  
  
• PBR의 높고 낮음에 대한 평가 1
  
  일반적으로 PBR이 1 미만이면 낮다고 하고 2이상이면 높다고 한다.
  하지만 성장성이 강한 바이오 / 제약 / 소프트웨어 / 게임 / 엔터 / 화장품 등의 자산기치가 크게 필요없는
  지식 / 기술 기반 업종에서는 PBR 2 미만이면 낮고 PBR 5 이상이면 높다고 평가한다.
  업체 전체적인 PBR과 선두 기업의 PBR과 비교 평가하는 것이 바람직하다.
  
  
  
• PBR의 높고 낮음에 대한 평가 2
  
  PBR은 현재 장부상의 순자산과 주가를 기준하여 계사되기 때문에 미래에 대한 정보를 가지고 있지 않다.
  PBR밴드를 통해 지금까지 해당 기업의 PBR의 흐름을 참조하여 현재 PBR이 높은지 낮은지 가늠할 필요가 있다.
  (** 그럼에도 과거의 지표만으로 미래의 지표를 예상할 수 없다는 맹점은 존재한다.)
  
  
• PBR의 한계
  
  PBR은 기업의 성장성과 수익창출능력이 고려되지 않은 지표, PBR이 1인 기업은 저평가되었다고 볼 수도 있지만
  투자자들이 해당 기업의 순자산이 새로운 이익을 창출하기 힘들다는 미래가치에 회의적인 입장을 가지고 있다고도 볼 수 있다.
  
  
  
• PBR을 통한 투자 방향
  
  PBR 값만으로 투자 지침을 세울 수 는 없다.
  PBR 값은 해당 기업의 자산이 저평가 되었는가 고평가 되었는가의 기준으로 활용 가능하다.
  즉,  BPS(주당 순자산)와 함께 주가의 지지선 개념에서 투자 방향을 결정하는데 도움이 된다.
  
  PBR 값이 낮더라도 실제로 자산이 저평가 된 것인지,
  해당 기업의 자산이 더이상 이윤 생산을 기대하기 어려운 상태는 아닌지에 대한 검토가 필요하다.
  
  주가 지지선의 역할인 PBR과 목표 주가선의 역할인 PER를 같이 검토하여 적정주가의 범위를 설정할 수 있다.
  
  
  
• 요약
  
  1. 업계 평균 PBR / 선두기업 BPR을 통해 적정 PBR 확인
  2. PBR 밴드를 통해 지난 PBR의 흐름 확인하여 적정 PBR 예상
  3. PER 등 다른 지표들을 통해 실질적으로 저평가 기업인지 검토